加密资产市场总市值从最高峰的3万亿美金，跌落至当下的不足1万亿美金，熊市已经持续了近一年。在这样一个全球开放的新型市场里，crypto的强周期性再次显现：当资产泡沫偏离其技术基本面时，就会进行新一轮的回调。资产价格的每一次回调，又会携带着新的技术题材，创造下一个牛市，循环往复，直到加密技术对数字世界的全面赋能。

熊市下诞生了更多的独角兽

周期理论同样告诉我们：熊市里也充满了机会，一方面资产泡沫被挤掉，给了价值捕获者新的进场机会；另一方面也激发了真正有实力的团队，通过技术创新来创造社区价值。所以，crypto技术和应用的规模化创新，大都集中发生在熊市，比特币诞生于2008年的全球金融危机，MakerDao、Ethereum、Chainalysis、OpenSea、Uniswap等也大都诞生于2014和2018年的两个熊市。

永续合约将对冲熊市风险

熊市中合约对于交易所的价值

众所周知，加密资产的主要流通量是由期货交易者提供的，尤其是在熊市，由于资产价格很容易步入单边下跌通道，现货交易活跃度会锐减，此时就亟需合约交易来填补流动性。事实上，对于不少交易平台，熊市中的合约交易量甚至达到了现货的10倍以上。

基于此，对于一个交易所而言，为了给交易所资产提供更充足的流动性，在现有的现货交易上，顺势引入了合约交易，意味着：

第一、引入合约交易后，交易量会倍增，从而为交易所资产提供交易深度。资产只有被活跃交易，并带来高换手率，才会不断引入更多新持有者，从而推动资产共识的扩大。

第二、合约交易给交易者开辟了一个新的获利区间。无论涨跌的，都可以通过做多做空策略来获利，再加上杠杆工具，将会极大激发投资者的参与热情。尤其是对于当下的熊市行情，合约交易可以给交易所社区提供了新的获利市场，即使单边下跌，依然可以通过做空策略来获得可观收益。比如：经过分析后，你觉得某一币对会有一波涨势，但你在钱包里的100枚，想博取1000枚的看多收益，此时你就可以在虚拟池里选择10倍杠杆，而一旦该币对涨势确定，你就能瞬时获得保证金的倍增收益。当然，由于合约交易本身是零和博弈，当你看到高回报时，也意味着要控制好仓位，以做好风险管控。

第三、合约交易可以修复资产的K线。币价会因为空方和多方的博弈，而呈现出更符合社区预期的波动，从而平衡熊市里的单边行情，有助于巩固社区共识。

中心化交易所合约存在的问题

第一、安全性。中心化交易所，尤其是中小型中心化交易所，往往会在用户获得大额收益的情况下，限制转账或者进行交易回滚，以避免交易所利益损失，而这对于用户利益必然造成侵害。

第二、透明度。中心化交易所由于所有的交易均在链下完成，交易所内部掌握用户的全部数据，故而可以针对特定大额账户在币价上进行插针操作，从而实现“定点爆破”，进而通过用户爆仓来“吃客损”。

去中心化vAMM合约诞生的必要性

一句话解释vAMM：virtual automated market maker，即虚拟自动做市商机制。它最早由perpetual protocol提出，是目前加密资产衍生品市场最流行的交易机制。vAMM使用了与Uniswap相同的x*y=k恒定乘积公式。正如vAMM“虚拟”部分所暗示的那样，vAMM本身并没有存储真正的资产矿池（k）。相反，真实的资产存储在一个智能合约金库中，该金库管理所有支持vAMM的质押品。对于交易用户来说，去中心化vAMM有四个优点——

第一、资产安全性好

去中心化永续合约的交易全部链上完成，交易所无法回滚或限制转账，能够切实保障用户权益。

第二、交易透明度高

和传统的中心化合约交易不同，基于vAMM的合约交易完全去中心化，平台不触碰用户的任何资产，用户交易时须通过加密钱包授权登录，而且每一笔交易都须经过用户签名确认，即每笔交易都上链验证，避免了中心化合约交易的暗箱操作，确保了交易流程的公平公正公开。

第三、币对选择多

目前市面上的合约交易量，主要是由BTC、ETH等主流资产贡献的，这使得许多长尾加密资产的流动性不足，一方面是长尾资产的深度不够，另一方面是合约交易平台提供支持不够。而vAMM模式下的永续合约交易市场上，由于该池子里的交易是虚拟的，并不需要大量资金去做LP，对项目方而言是重大利好。故而项目方，尤其是中长尾币对的项目方，更青睐vAMM机制。诸多的小币种可以自主开启合约交易，长尾合约的庞大规模一旦启动，将会给带来源源不断的新增用户流量。

第四、没有无偿损失

传统AMM的流动性来源于流动性提供者（LP）为促进交易而提供的资产，与之不同的是，vAMM的流动性直接来自于vAMM之外的智能合约金库。换言之，不需要让流动性提供者来为vAMM带来流动性，交易者本身就可以彼此提供流动性。由于在vAMM中不需要流动性提供者，因此从一开始就不存在无常损失问题。

以永续合约为代表的衍生品交易，其规模将百倍于现货市场，是投资人最为看好的新赛道之一。引入vAMM机制，是每个DEX的战略选择。如果能有一家交易所在上线vAMM永续合约，拓展长尾合约市场，其交易规模将有很大可能出现指数级增长。“熊市布局、牛市退出”，对于投资者而言，当下恰恰是深度参与的绝佳时刻。一方面及时布局，另一方面则快速掌握合约交易的技巧，则是迎接新牛市的正确姿势。而MetaTdex，作为全球领先的去中心化加密资产交易平台，在稳定运行了超过900天之后，也即将正式上线vAMM永续合约，通过提供更安全、更便捷、更多元化的加密资产合约交易，从而进一步服务于MetaTdex全球近百万用户。